Финансово хозяйственная деятельность предприятия

Содержание и основная целевая установка финансового анализа — оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта — это характеристика его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. В традиционном понимании финансовый анализ — это метод оценки и прогнозирования финансового состояния организации на основе ее бухгалтерской отчетности.

Мировая хозяйственная практика выработала определенную систему контроля и диагностики, способы и инструментарий анализа финансово-хозяйственного положения организации.

Финансовое состояние организации может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.

Об устойчивом финансовом состоянии организации свидетельствует ее способность полностью и в срок производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, без серьезных последствий переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность.

Для обеспечения финансовой устойчивости организация должна не только обладать гибкой структурой капитала, но и уметь организовать движение финансовых ресурсов таким образом, чтобы достичь постоянного превышения доходов над расходами с целью создания условий для сохранения платежеспособности и самовоспроизводства. Поэтому финансовая устойчивость организации представляет собой, прежде всего способность хозяйствующего субъекта функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, что гарантирует его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в пределах допустимого уровня риска.

Финансовое состояние организации непосредственно зависит от результатов ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это благоприятно влияет на финансовое положение организации, и, наоборот, из-за недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния организации и ее платежеспособности. Значит, устойчивое финансовое состояние организации — это итог грамотного и искусного управления всем комплексом факторов, непосредственно определяющим результаты хозяйственной деятельности организации. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Следовательно, финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности организации должна обеспечивать планомерные поступления и расходования финансовых ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Главная цель финансовой деятельности — определитть, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимальной прибыли.

При этом необходимо:

  1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между различными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнению плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния организации.
  2. Прогнозировать возможные финансовые результаты, экономическую рентабельность исходя из реально сложившихся условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разрабатывать модели изменения финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
  3. Разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния организации.

Финансовое состояние организации приходится анализировать не только руководству организации, но и ее учредителям, инвесторам — с целью изучения эффективности использования ресурсов, банкам — для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщикам — для своевременного получения платежей, налоговым инспекциям — для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. Поэтому анализ можно разделить на внешний и внутренний.

Внутренний анализ осуществляется в организации, т.е. ее службами, и его результаты используются для прогнозирования, планирования финансового состояния организации и контроля за ним. Целью данного анализа является обеспечение планомерного поступления денежных средств и размещение собственных и заемных средств оптимальным способом, чтобы создать условия для нормального функционирования организации и максимизации прибыли.

Инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, органами контроля на основе публикуемой годовой (квартальной) отчетности организации осуществляется внешний анализ. Цель этого анализа — установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимальную прибыль и исключить или минимизировать риск потерь.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит форма 1 бухгалтерской отчетности «Бухгалтерский баланс» (см. приложение 1). Ее значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса.

Источником данных для анализа финансовых результатов является форма 2 «Отчет о прибылях и убытках» (см. приложение 2).

Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служат:

  • форма 3 «Отчет об изменении капитала»,
  • форма 4 «Отчет о движении денежных средств»,
  • форма 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»,
  • форма 6 «Отчет о целевом использовании полученных средств».

При этом необходимо учитывать изменения, вносимые Министерством финансов в формы бухгалтерской отчетности. Так, постановлением Министерством финансов Республики Беларусь от 7 марта 2007 г. № 41 «Об утверждении форм бухгалтерской отчетности, Инструкции по заполнению и представлению форм бухгалтерской отчетности и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь» утверждены формы бухгалтерской отчетности для отчета, начиная с I квартала 2007 г.

В некоторых случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее, чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.

Экспресс-оценка финансового состояния организации

На данном этапе необходимо воспользоваться критериями оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации (см. рис. 1) и критериями для определения организаций, оказавшихся под угрозой банкротства. При оценке структуры бухгалтерского баланса используются коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Данный коэффициент определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным активам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации, за исключением резервов предстоящих расходов.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по данным формы
1 «Бухгалтерский баланс». Такой расчет коэффициента текущей ликвидности позволяет оценить платежеспособность лишь при условиях, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидны. Это означает:

  • балансовые запасы могут быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости запасов,
  • дебиторская задолженность полностью поступает в форме денежных средств в сроки, соответствующие срокам погашения краткосрочных долгов.

Если состояние оборотных активов, числящихся на балансе, отвечает названным требованиям, то коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный по балансовым данным, отражает реальный уровень платежеспособности организации и может служить базой оценки достаточности или недостаточности такого уровня.

Если состояние балансовых оборотных активов не отвечает названным требованиям, для расчета коэффициента текущей ликвидности необходима предварительная корректировка балансовой стоимости оборотных активов.

Запасы, отражаемые по балансовой стоимости, необходимо оценить по возможной продажной стоимости. В этом случае балансовая стоимость запасов может оказаться выше реальной за счет более низкой продажной стоимости по сравнению с балансовой, а также в результате того, что часть запасов вообще не может быть продана, т.к. на нее нет спроса. С другой стороны, если продажная стоимость запасов превышает их балансовую оценку, реальная стоимость запасов превысит балансовую.

Необходимые для примера анализа разделы и статьи приведены в приложении 3.

  • Определение финансово-хозяйственной деятельности предприятия
  • Направления финансово-хозяйственной деятельности предприятия
  • Анализ финансово-хозяйственной деятельности
  • Методика анализа финансово-хозяйственной деятельности
  • Пример анализа финансово-хозяйственной деятельности
  • Возможные направления повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Определение финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия — это совокупность действий по производству и продаже товаров, услуг, продукции с использованием ограниченного объема финансовых ресурсов.

Сама по себе хозяйственная деятельность означает именно создание товаров, услуг, продукции. Финансовая деятельность является частью хозяйственного процесса на предприятии. Таким образом, «финансово-хозяйственная» является некоторой тавтологией.

С другой стороны, в условиях рыночных процессов финансовая деятельность играет ключевую роль в обеспечении стабильности ежедневной деятельности предприятия. Без привлечения необходимых финансовых ресурсов, их правильного размещения, эффективного управления положительными и отрицательными денежными потоками, невозможно обеспечить устойчивость такого процесса. Именно поэтому выделяют финансовую деятельность, как часть общего финансово-хозяйственного процесса предприятия. Слово «деятельность» в этом контексте означает некоторую активность.

Направления финансово-хозяйственной деятельности предприятия

В рамках финансово-хозяйственной деятельности можно выделить такие основные направления:

  • формирование собственного капитала путем эмиссии акций, прочих долевых инструментов;
  • привлечение заемных средств, товарных кредитов, прочих финансовых ресурсов;
  • покупка, транспортировка, установка, тестирование, запуск машин и оборудования;
  • формирование оборотного капитала: покупка необходимого сырья, материалов, запасных частей, создание прочих запасов; разработка комплексной системы товарного кредитования клиентов; выбор оптимальных остатков денежных средств и эквивалентов в кассе и в банке.
  • создание инвестиционного портфеля предприятия;
  • управление процессом формирования доходов, выбор ассортимента, мест продажи, коммуникационной политики, прочих параметров маркетинговой деятельности предприятия;
  • управление как производственными расходами, так и расходами на сбыт, управление, обслуживание кредитов и т. д.;
  • выполнение прочих действий, которые направлены на обеспечение устойчивого положения и эффективной деятельности предприятия в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности

Целью процесса является определение текущего положения дел на предприятии, а также выявление резервов для повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Что касается конкретных вопросов, которые будут исследованы в рамках анализа, то не существует универсального ответа. Дело в том, что проблемный участок может быть представлен дисбалансом в политике товарного кредитования клиентов, неполной загруженностью основных средств и так далее.

В первом случае анализ финансово-хозяйственной деятельности должен быть направлен на исследование оборачиваемости и периода одного оборота дебиторской задолженности за товары, работы, услуги, структуры дебиторской задолженности в разрезе клиента, срока предоставления товарного кредита, качества такой задолженности. Результатом должен быть показатель качества товарных кредитов.

Во втором случае аналитик должен быть нацелен на исследование вопросов интенсивности использования основных средств, их состояния, ритмичности производства, достаточности трудовых, материальных, прочих ресурсов для обеспечения бесперебойности производственного процесса.

Таким образом, начальный экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности должен ответить на вопрос о том, на каком именно участке деятельности необходимо сосредоточить внимание аналитика в процессе анализа финансово-хозяйственной деятельности.

Методика анализа финансово-хозяйственной деятельности

Если же говорить об общих чертах различных актов анализа финансово-хозяйственной деятельности, то можно выделить следующие универсальные методы: горизонтальный (динамический) анализ, вертикальный (структурный) анализ, трендовый анализ, балансовый метод, графический метод, методы абсолютных и относительных коэффициентов, факторный анализ и т. д.

Пример анализа финансово-хозяйственной деятельности

Пример анализа финансово-хозяйственной деятельности.

Возможные направления повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности

При оценке инвестиций часто говорят о двух параметрах, а именно о доходности и уровне риска. В случае анализа предприятия эта логика также применима. Каждый субъект хозяйственной деятельности характеризуется уровнем устойчивости и эффективностью деятельности. Первый параметр говорит о способности проводить бесперебойную производственную деятельность и вовремя отвечать по своим обязательствам, в то время как эффективность говорит о способности предприятия предоставлять товары и услуги, генерировать прибыль для собственников.

Соответственно, мероприятия по повышению устойчивости финансово-хозяйственной деятельности предприятия могут быть направлены на повышение стабильности хозяйственной системы. Таким образом, соответствующие мероприятия должны быть направлены на увеличение показателя финансовой автономии, достаточности собственных основных средств для формирования запасов, показателей текущей и быстрой ликвидности. Примером таких мероприятий может быть привлечение дополнительных средств собственников, отказ от клиентов, которые формируют проблемную дебиторскую задолженность, замещение краткосрочных источников финансирования долгосрочными.

В случае же, если требуется повышение эффективности функционирования предприятия, то следует работать в направлении повышения рентабельности и деловой активности. Примером таких мероприятий может быть внедрение новых товаров и услуг в ассортимент продукции, обеспечение роста продаж, сокращение расходов, оптимизация финансовых инвестиций.

Финансово-экономический анализ

на предыдущую страницу — к классическим формам бухгалтерской отчетности

Конечно же, тема финансово-экономического анализа предприятий, особенно в части касающейся оценки кредитоспособности и рисков неплатежеспособности в сфере банковского кредитования, хорошо изучена, систематизирована, унифицирована и доступно представлена как в профессиональной, так и популярной литературе, а также Интернете. Но мы все же для полноты изложения нашей рубрики «управление финансами» коснемся, по крайней мере, основ этой темы.
Все нижеизложенные в настоящем разделе формулы расчета коэффициентов и показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия аккумулированы нами в следующем Excel-файле, в котором читатель может самостоятельно заполнить стандартные бухгалтерские финансовые формы отчетности (баланс, финансовый результат, движение ДС) своего предприятия и с легкостью получить расчеты классических финансовых коэффициентов, тем самым самостоятельно провести, так называемый, экспресс-анализ финансово-экономического состояния предприятия:

СКАЧАТЬ финансово-экономический анализ с формулами файл .xlsx

В качестве примера в конце раздела будет представлен этот же файл, только заполненный конкретными финансовыми данными гипотетической компании, где можно будет, изменяя те или иные входящие данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств, посмотреть, что происходит со значениями финансовых показателей.
Начнем с понятия ликвидность. Под ликвидностью мы будем здесь понимать способность предприятия расплачиваться точно в срок и в полном объеме по своим обязательствам перед кредиторами, поставщиками, бюджетом, сотрудниками предприятия и т.д.
Для анализа и оценки ликвидности активы баланса компании обычно ранжируют по степени ликвидности, а пассивы в части обязательств – по срочности и «важности» погашения.
Степень ликвидности активов определяется скоростью их преобразования в денежные средства и уровнем потери их балансовой стоимости при срочном преобразовании в деньги. Денежные средства обладают абсолютным уровнем ликвидности, финансовые вложения (депозиты, веселя коммерческих банков и т.п.) чуть меньшим уровнем ликвидности, поскольку, например, при досрочном снятии денежных средств с банковского депозита, как правило, теряются начисленные проценты. Дебиторская задолженность, которая не является безнадежной, обладает еще меньшим уровнем ликвидности, потому как, например, контрагент, который должен оплатить с отсрочкой купленную продукцию у предприятия, может в какой-то момент испытывать финансовые трудности и не произвести своевременно оплату (погашение дебиторской задолженности). Просроченная дебиторская задолженность теряет ликвидность зачастую в следствие списания ее части (компания может «простить» часть своему контрагенту-должнику с целью получения по крайней мере «каких-то» наличных денег). Для того чтобы готовая продукция «превратилась в живые деньги» для этого ее сначала необходимо продать, после чего формируется дебиторская задолженность, и мы отправляемся на два предложения выше. Ну а внеоборотные активы и такие оборотные активы, как запасы, залежалый, не пользующийся спросом товар, безнадежная дебиторская задолженность имеют, очевидно, самый низкий уровень ликвидности.

• ON-TIME-IN-FULL
УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ
→ финмодель процесса → скачать в EXCEL

Наиболее срочными обязательствами являются просроченные обязательства (долги неоплаченные в срок), причем первостепенно перед коммерческими банками, бюджетом и персоналом, потом перед поставщиками, поскольку с последними еще как-то можно договариваться без существенного ущерба для репутации. Далее, по мере убывания срочности и «важности» – кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства и, наконец, долгосрочные обязательства.
Представим в виде следующей таблицы ранжирование активов и пассивов баланса:

Говорят, что баланс является абсолютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие четыре неравенства:

А1 >= П1;
А2 >= П2;
А3 >= П3;
А4 <= П4;

Заметим, что одновременное выполнение первых трех неравенств, автоматически влечет за собой выполнение четвертого.
Текущая ликвидность баланса характеризуется неравенством

А1 + А2 >= П1 + П2,

что свидетельствует о способности предприятия расплачиваться по своим текущим долгам в ближайшей перспективе относительно даты, на которую сформирован анализируемый баланс.
Платежеспособность предприятия на более длительном периоде обеспечивается неравенством

А1 + А2 + А3 >= П1 + П2 + П3.

Также для оценки уровня ликвидности используются следующие коэффициенты:

Указанные нормативы «пришли» к нам с Запада, с, так сказать, развитых рынков. Получены они (нормативы) были следующим путем. На протяжении значительного периода времени (несколько десятков лет) приведенные в таблице коэффициенты рассчитывались для большого количества предприятий США и Западной Европы, причем в первую очередь для публичных компаний, то есть тех, чьи акции котировались на известных мировых фондовых биржах. Далее для стабильно успешных компаний были рассчитаны средние уровни различных финансово-экономических коэффициентов и эти статистически полученные уровни и были взяты в качестве нормативов или рекомендуемых значений для всех компаний, которые обращались за заемными средствами в коммерческие банки и инвестиционные компании.
Но здесь необходимо отметить то, что, например, норматив «>=2» для коэффициента текущей ликвидности (L1) был получен на основе изучения финансовой статистики крупных промышленных американских компаний, и применять его для любого предприятия не имеет смысла. Допустим нам необходимо проанализировать ликвидность ООО, занимающегося исключительно торговой деятельностью, с уставным капиталом в 10тыс.руб., краткосрочными кредитами (на срок до одного года) на пополнение оборотного капитала в среднем в размере 1млн.руб., ежемесячной выручкой 500тыс.руб. и чистой маржой (процент отношения чистой прибыли к выручке) в 5%. Тогда получаем ежегодный прирост собственного капитала в размере 300тыс.руб., и срок выхода на норму в «2 раза» по коэффициенту текущей ликвидности, равный трем годам и четырем месяцам, при условии, что вложения во внеоборотные активы в течение всего этого срока будут отсутствовать.
Короче говоря, необходимо учитывать, что нормативы или рекомендуемые значения для тех или иных финансово-экономических показателей должны иметь, как минимум, отраслевой характер.
Ну а мы переходим к анализу финансовой устойчивости. Важнейшим показателем при анализе финансовой устойчивости предприятия является объем собственных оборотных средств (СОС), который в сравнении с различными типами оборотных активов и краткосрочных обязательств дает понимание об уровне финансовой независимости компании, т.е. независимости от внешних источников заимствования. Объем собственных оборотных средств рассчитывается, как разность собственного капитала и внеоборотных активов или как следующая формула через коды строк бухгалтерского баланса:

СОС = стр.1300 – стр.1100.

Если разность СОС — стр.1200 = 0 или близко к нулю, что встречается крайне редко, то это означает полную финансовую независимость предприятия, или то, что все активы финансируются за счет собственного капитала.
Уровень достаточности/недостаточности финансирования запасов (стр.1210 баланса) за счет собственных оборотных средств определяет уровень финансовой независимости/зависимости компании. Представим градацию уровней финансовой независимости в виде следующей таблицы:

Отметим, что в случае высокого уровня финансовой зависимости компании (I3), если на покрытие запасов помимо СОС, краткосрочных кредитов и краткосрочной кредиторской задолженности перед поставщиками необходима еще и кредиторская задолженность перед бюджетом и персоналом, то положение предприятия с точки зрения финансовой независимости считается критическим.
Приведем таблицу основных коэффициентов финансовой устойчивости/независимости предприятия:

Отметим, что норматив для коэффициента финансового рычага, который еще называют коэффициентом финансового левериджа, прямо вытекает из норматива для коэффициента автономии.
Наконец мы переходим к, пожалуй, самому важному блоку финансово-экономических показателей для коммерческого предприятия, а именно показателям, характеризующим коммерческую эффективностьдеятельности предприятия, то есть уровень прибыльности или рентабельности, а также характеризующим оборачиваемость (эффективность управления) или уровень деловой активности менеджеров.
Эффективность, в т.ч. коммерческой деятельности, это понятие относительное, поэтому для того чтобы полноценно оценить финансовый результат (понять много или мало заработало прибыли предприятие) за тот или иной период необходимо проанализировать финансовую отдачу на один вложенный рубль в виде собственного капитала, заемных средств, себестоимости, различных типов расходов и т.п., в зависимости от типа заказчика (пользователя) данного анализа – топ-менеджеры или собственники компании, инвесторы или кредиторы и т.д.
Ключевым показателем эффективности, которым владеет каждый коммерсант и который всегда контролируется на предприятии в рамках текущей операционной деятельности, а также с которым напрямую связаны такие составляющие управленческого процесса, как управление себестоимостью и ценообразованием, является рентабельность проданной продукции (R) равная процентному отношению валовой прибыли к себестоимости продаж за период или выражая через коды строк формы 2 (отчет о прибылях и убытках):

R = стр.2100 / стр.2120.

Часто, особенно в торговых компаниях, можно встретить понятие рентабельность продаж или маржа, под которым понимается отношение валовой прибыли к выручке за период

стр.2100 / стр.2110,

но также под этим понятием иногда скрывается и отношение маржинальной прибыли к выручке

(стр.2100 – стр.2210) / стр.2110,

которое часто используют финансисты в контексте расчета точки безубыточности, и отношение операционной прибыли или прибыли от продаж к выручке

стр.2200 / стр.2110,

короче говоря, в каждом конкретном случае необходимо выяснять, о чем идет речь, при употреблении в разговорах и аналитических отчетах тех или иных финансово-экономических понятий.
В финансовой науке показатель рентабельность продаж чаще определяется, как отношение валовой прибыли к выручке (вторая из приведенных выше формул):

ROS = (Return On Sales) = стр.2100 / стр.2110.

Общая экономическая эффективность определяется через процентное отношение чистой прибыли за период к среднему уровню суммарных активов, рентабельность активов или экономическая рентабельность:

ROA = (Return On Assets) =
= стр.2400 / ((стр.1600 на начало периода + стр.1600 на конец периода)/2).

Для акционеров и инвесторов важными показателями эффективности являются рентабельность собственного капитала (чистая прибыль к собственному капиталу) и рентабельность инвестиций или инвестиционного капитала (EBITDA к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств) соответственно:

ROE = (Return On Equity) =
= стр.2400 / ((стр.1300 на начало периода + стр.1300 на конец периода)/2),
ROIC = (Return On Invested Capital) =
= стр.2200 / (((стр.1300 + стр.1400) на нач. пер. + (стр.1300 + стр.1400) на кон. пер.)/2).

Эффективность текущей деятельности операционного блока предприятия оценивается маржинальной рентабельностью рабочего (оборотного) капитала равной отношению маржинальной прибыли к объему оборотного капитала (оборотных активов):

ROWC = (Return On Working Capital) =
= (стр.2100 — стр.2210) / ((стр.1200 на начало периода + стр.1200 на конец периода)/2).

Также в зависимости от поставленных задач финансового анализа рассчитывают рентабельности различных сочетаний активов, используя различные типы прибыли.
Как мы уже отмечали ранее, помимо уровня рентабельности продаж крайне важным показателем является время, за которое предприятие реализует продукцию с такой рентабельностью или в более широком смысле – период оборачиваемости оборотных активов. Дело в том, что оборотные активы «перетекают» в рамках замкнутого операционного цикла из одного состояния в другое: денежные средства в сырье, материалы и т.п. активы, которые формируют себестоимость, и преобразуются в готовую продукцию, готовая продукция при продаже преобразуется в дебиторскую задолженность, дебиторская задолженность при ее погашении покупателями преобразуется в денежные средства и т.д. В данном контексте выделяют три основных цикла коммерческого предприятия:
финансовый цикл – это период между оттоком денежных средств и дальнейшим их притоком или возвратом в полном объеме плюс/минус заработанные/потерянные денежные средства в результате операционной деятельности предприятия;
производственный цикл – это период между поступлением в собственность предприятия сырья и материалов или моментом формирования себестоимости продукции и реализацией продукции;
операционный цикл – это производственный цикл плюс период между реализацией продукции и поступлением денежных средств, в счет оплаты проданной продукции, то есть, забегая вперед, это производственный цикл плюс период оборачиваемости дебиторской задолженности.
В случае если для анализа эффективности ведения дел менеджерами предприятия кроме стандартной бухгалтерской отчетности у нас больше ничего нет, то используются следующие формулы расчета оборачиваемости или деловой активности.
Оборачиваемость товарных запасов за Период рассчитывается, как отношение выручки за Период к среднему уровню товарных запасов за Период:

ОбТЗ = стр.2110 / ((стр.1210 на нач.пер. + стр.1210 на кон.пер.)/2).

Также еще считают этот показатель через себестоимость проданной продукции за Период, тогда в числителе этой формулы будет фигурировать строка 2120 отчета о прибылях и убытках.
Оборачиваемость дебиторской задолженности за Период рассчитывается, как отношение выручки за Период к среднему уровню дебиторской задолженности за Период:

ОбДЗ = стр.2110 / ((стр.1230 на нач.пер. + стр.1230 на кон.пер.)/2).

Оборачиваемость кредиторской задолженности за Период рассчитывается, как отношение закупок за Период к среднему уровню кредиторской задолженности за Период, но в бухгалтерской отчетности величины закупок в явном виде нет, поэтому можно рассматривать в качестве объема закупок величину:

себестоимость продаж за Период + ТЗ на конец Периода – ТЗ на начало Периода,

тогда формула для оборачиваемости кредиторской задолженности за период будет иметь следующий вид:

ОбКЗ = (стр.2120 + стр.1210 на кон.пер. – стр.1210 на нач.пер.) /
/ ((стр.1520 на нач.пер. + стр.1520 на кон.пер.)/2).

Период оборачиваемости (P), выраженный в днях, рассчитывается как обратная величина к показателю оборачиваемости с коэффициентом равным количеству дней в периоде. Формулы периода оборачиваемости товарных запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей выглядят следующим образом:

P(ОбТЗ) = кол-во дней в периоде / ОбТЗ,
P(ОбДЗ) = кол-во дней в периоде / ОбДЗ,
P(ОбКЗ) = кол-во дней в периоде / ОбКЗ.

В терминах периодов оборачиваемости длина финансового цикла (ФЦ) в днях имеет следующее представление:

ФЦ = P(ОбТЗ) + P(ОбДЗ) — P(ОбКЗ).

Мы несколько раз акцентировали внимание на том, кто является заказчиком анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия и какой информацией для анализа располагает аналитик. Если это только бухгалтерские отчеты, то необходимо отметить, какой может быть погрешность рассчитываемых финансово-экономических показателей, т.е. на сколько может отличаться полученная информация от реального положения дел в компании.
Для примера рассмотрим показатель периода оборачиваемости товарных запасов. Пусть компания 15 января 2014 года приобрела для перепродажи некий товар (далее – Товар) за 100 руб. и смогла его продать только 15 ноября 2014 года за 120руб., причем за 2014 год больше она (компания) ничего не продала, т.е. выручка за 2014 год равна 120руб. Если компания производственная, то можно считать, что она произвела Товар в январе и в среднем себестоимость в 100 руб. сформировалась 15 января.
С точки зрения физического смысла понятия период оборачиваемости товарных запасов период оборачиваемости нашего Товара – это количество дней между продажей (15.11.14) и покупкой (15.01.14) Товара, равное 304 дням.
Теперь посмотрим, какой результат мы получим, применяя формулу расчета периода оборачиваемости товарных запасов для трех периодов: за 2014г., за 4-ый квартал 2014г. и за ноябрь 2014г.
Количество дней в 2014 году равно 365, выручка за 2014 год равна 120 руб., товарные запасы как на начало 2014 года, так и на конец, равны нулю, таким образом, получаем:

P(ОбТЗ) = 365 / (120 / ((0 + 0)/2)),

т.е. при расчете оборачиваемости мы получаем деление на ноль, а значит невозможность адекватного применения формулы оборачиваемости. Отметим, что в случае проведения подобных расчетов внутри компании, когда есть доступ к первичным документам или к учетной информационной системе предприятия, вместо среднего уровня товарных запасов на начало и конец периода, сотрудники компании используют среднедневные уровни товарных запасов за период, тогда получается что 304 дня в году средние остатки товарных запасов были равны 100 рублям, а в оставшихся 61 днях – 0 рублей. Следовательно, средние товарные запасы за год составили:

(100*304 + 0*61) / 365 = 83,3руб.

В этом случае период оборачиваемости товарных запасов равен:

365 / (120 / 83,3) = 253,3 дня,

что существенно не совпадает с реальным периодом оборачиваемости в 304 дня. Но если в формуле оборачиваемости вместо выручки в числителе мы возьмем себестоимость, то получим необходимый результат:

ОбТЗ = себестоимость проданной за период продукции / средние товарные запасы за период =
= 100 / 83,3 = 1,2;
P(ОбТЗ) = 365 / ОбТЗ = 365 / 1,2 = 304 дня.

Таким образом, можно утверждать, что целесообразнее использовать в формуле оборачиваемости товарных запасов в числителе не выручку, а себестоимость проданной продукции:

ОбТЗ = стр.2120 / ((стр.1210 на нач.пер. + стр.1210 на кон.пер.)/2).

Пусть теперь в качестве периода взят 4-ый квартал 2014г. Количество дней в периоде равно 92, себестоимость продаж за период равна 100 руб., остаток товарных запасов на начало периода (01.10.14) равен 100 руб., на конец – 0 руб. Рассчитаем период оборачиваемости товарных запасов за 4-ый квартал 2014 года:

92 / (100 / ((100 + 0)/2)) = 92 / (100/50) = 92 / 2 = 46 дней << 304 дней,

что существенно меньше реального периода оборачиваемости в размере 304 дней. Очевидно, что если мы в качестве периода рассмотрим ноябрь 2014 года, то формула нам даст еще более отличный от реальности результат, а именно 15 дней.
Проблема здесь в том, что формула расчета оборачиваемости товарных запасов на основе исключительно бухгалтерской отчетности не учитывает то, когда были куплены эти запасы и если они были куплены задолго до начала исследуемого периода, то формула дает существенно искаженную информацию. В этом случае необходимо, как минимум, запрашивать отчет от менеджмента компании о возрасте товарных остатков на начало и конец периода, а также проданных товаров за период.
Автору приходилось сталкиваться с такой проблемой. На одном из предприятий информационная система рассчитывала финансовый цикл для определения кассовых разрывов и их сроках как раз на основе приведенных здесь «классических» формул. В один из периодов оказалось так, что компании по факту не хватает существенного объема оборотных средств, хотя информационная система показывала, что должно хватать. В результате детального анализа ситуации оказалось, что финансовый цикл, который рассчитывался в рамках учетной системы, оказался вдвое меньше чем реальный, в результате чего пришлось срочно привлекать дополнительные банковские кредиты, причем из-за срочности ставки оказались выше, чем обычно. Обратим здесь лишь внимание на то, что у этой компании было два акционера, которые в процессе выявления указанной выше проблемы успели обвинить как друг друга, так и топ-именеджеров компании в воровстве денег, что в последствие крайне плохо сказалось на общем уровне корпоративного климата.
Позже мы приведем пример, как правильно рассчитывать финансовый цикл и периоды оборачиваемости, основываясь на данных из первичных документов, а также как необходимо настраивать автоматизированный управленческий учет, чтобы не вводить руководство в замешательство.
Конечно же, возникает вопрос о том, как все-таки относиться к результатам расчетов на основе бухгалтерской отчетности. Известно, что банки или инвестиционные компании для принятия решений о финансировании производят соответствующие расчеты как минимум за пять кварталов, а, например, для ритейла еще и в ежемесячной разбивке. Суть такой необходимости состоит в том, чтобы оценить не сами коэффициенты или показатели финансово-хозяйственного анализа, а их динамику, то есть еще одним из важнейших направлений анализа является анализ темпов роста тех или иных финансово-экономических показателей. В связи с чем, приведем здесь ключевое соотношение, которое определяет эффективность развития предприятия:

Т(ЧП) > Т(В) > Т(А) > 1, Т(ЧП) = стр.2400 текущего периода / стр.2400 предыдущего периода;
Т(В) = стр.2110 текущего периода / стр.2110 предыдущего периода;
Т(А) = стр.1600 на конец периода / стр.1600 на начало периода.

В заключение данного раздела кратко опишем методику анализа кредитоспособности предприятий, которая обычно используется коммерческими банками, как экспресс-анализ кредитоспособностипотенциального заемщика.
Для определения кредитоспособности компании в рассмотрение берется некоторый набор ключевых финансово-экономических показателей, например, четыре показателя K1, K2, K3 и K4, соответственно равные коэффициенту текущей ликвидности (L1), коэффициенту промежуточного покрытия (L2), коэффициенту абсолютной ликвидности (L3) и коэффициенту автономии (S2), определение и формулы расчетов этих коэффициентов см. выше.
Для значений каждого показателя из состава ключевых (в нашем случае K1, K2, K3 и K4) вводится ранжирование по степени риска (чем ниже ранг, тем выше риск). Например, мы хотим использовать три степени риска:

Ранг3 – безрисковый;
Ранг2 – средний риск;
Ранг1 – высокий риск;

причем для показателя K1, коэффициента текущей ликвидности, ранжирование определяется следующим образом:

Ранг3, если K1 >= 2;
Ранг2, если 1 <= K1 < 2;
Ранг1, если K1 < 1;

для показателя K2, коэффициента промежуточного покрытия:

Ранг3, если K2 >= 1;
Ранг2, если 0,5 <= K2 < 1;
Ранг1, если K2 < 0,5;

для показателя K3, коэффициента абсолютной ликвидности:

Ранг3, если K3 >= 0,2;
Ранг2, если 0,15 <= K3 < 0,2;
Ранг1, если K3 < 0,15;

для показателя K4, коэффициента автономии:

Ранг3, если K4 >= 0,5;
Ранг2, если 0,4 <= K4 < 0,5;
Ранг1, если K4 < 0,4.

Далее для каждого из показателей K1, K2, K3 и K4 определяем его «вес» (v1, v2, v3 и v4) в системе выбранных показателей таким образом, чтобы вес каждого был от нуля до единицы, и сумма всех весов равнялась единице:

0 < vi < 1, для каждого i = 1,2,3,4;
v1 +v2 + v3 + v4 = 1.

Наконец считаем итоговый показатель кредитоспособности (K) по формуле:

K = v1*Ранг(K1) + v2*Ранг(K2) + v3*Ранг(K3) + v4*Ранг(K4),

и определяем ранг кредитоспособности предприятия в соответствии, например, со следующей шкалой:

Ранг3 (безрисковая зона), если K >= 2,5;
Ранг2(зона среднего риска), если 1,5 <= K < 2,5;
Ранг1(зона высокого риска), если K < 1,5.

В кредитной политике банка может быть прописан следующий регламент принятия решений о кредитовании предприятий: если предприятие имеет ранг 3 кредитоспособности, то кредит выдается, возможно, с какими-либо преференциями, например, без залога и с более низкой ставкой, чем для прочих заемщиков; если предприятие имеет ранг 2 кредитоспособности, то кредит выдается на общих условиях с полным обеспечением и ставкой, зависящей от качества обеспечения; если предприятие попало в ранг 1, то возможно ставится сразу запрет на выдачу кредитов таким заемщикам, либо кредит может быть выдан только после проведения более глубокого и детального анализа финансово-хозяйственной ситуации у обратившегося за кредитом предприятия.
Вообще говоря, анализ финансово-хозяйственного состояния компаний на основе бухгалтерской отчетности является крайне недостаточным по многим причинам, одной из которых является тот факт, что анализируются прошлые периоды деятельности и не берутся в учет перспективы развития, что является важным при инвестировании на длительный период. Поэтому в следующем разделе мы окунемся в, так называемый, инвестиционный анализ.

• ФИНМОДЕЛЬ ИНВЕСТПРОЕКТА ВЕРСИЯ 2.0 →
скачать заполненнуюскачать незаполненную

Для иллюстрации и практического применения всего того набора формул, которые были изложены в данном разделе приводим конкретный пример анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия в виде следующего Excel-файла:

СКАЧАТЬ пример финансово-экономического анализа файл .xlsx