Коэффициент покрытия процентных платежей

Вернуться на методику анализ финансовой отчетности

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов (Fixed Charge Coverage) — множитель, показывающий, сколько раз финансовые обязательства (по процентным и основным выплатам, а также арендным платежам) покрываются доходами до выплаты процентов и налогов и арендных платежей.

Расчетная формула:

, где

Предназначение. Так же, как и коэффициент покрытия процентов (TIE) относится к коэффициентам покрытия, характеризующим, в какой степени постоянные финансовые расходы покрываются прибылью, но учитывает большее число факторов, т.к. кроме уплаты процентов по ссуде, компании часто несут дополнительные расходы в виде расходов по уплате долгосрочной аренде и долговыми контрактами.

Постоянные расходы включают проценты по ссудам, расходы по договору долгосрочной аренде и отчисления в фонд погашения.

Отчисления в фонд погашения делаются из чистой прибыли, поэтому делается корректировка делением на (1 — TRP/100). Это позволяет рассчитать ту часть прибыли до налогообложения, которая необходима для производства обязательных отчислений в фонд погашения.

Пример. Проанализируйте изменение значения коэффициента покрытие постоянных финансовых расходов за год.
— расходы по долгосрочной аренде на начало года составили 3,83 и 2,11 млн. рублей на конец года;
— проценты к уплате на начало года составили 0,835 и 0,915 млн. рублей на конец года;
— отчисления в фонд погашения на начало года составили 4,79 и 4,32 млн. рублей на конец года;
— ставка налога на прибыль на начало года составила 24,0% и 20,0% на конец года;
— чистая прибыль соответственно 131,76 и 153,8 млн. рублей. рублей;
— налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи 31,62 млн. рублей и 30,76 млн. рублей;
— чрезвычайные доходы 1,1 млн. рублей и расходы на конец года 0,54 млн. рублей.

Решение.
EBIT нач = 131,76 + 31,62 + 1,1 + 0,835 = 165,315 млн. рублей

EBIT кон = 153,8 + 30,76 + 0,54 + 0,915 = 186,015 млн. рублей

FCC нач = (165,315 + 3,83) / (0,835 + 3,83 + 4,79 / (1 — 24/100)) = 15,422199 раз

FCC кон = (186,015 + 2,11) / (0,915 + 2,11 + 4,32 / (1 — 20/100)) = 22,3293 раз

Общее изменение значения коэффициента покрытие постоянных финансовых расходов:
FСС = FССкон / FССнач = 22,3293 / 15,422199 = 1,4479 или увеличился на 44,79%.

Факторный анализ. Сделаем семифакторный анализ методом цепной подстановки (модель смешанная):

За счет изменения размера чистой прибыли:
FCCNI = FCC1NI — FCCнач = 17,431748 — 15,422199 = 2,009549 раз

За счет изменения размера налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи:
FCCIT = FCC2IT — FCC1NI = 17,353336 — 17,431748 = — 0,078412 раз

За счет изменения расходов по долгосрочной аренде:
FCCCLTL = FCC3CLTL — FCC2IT = 20,394951 — 17,353336 = 3,041615 раз

За счет изменения величины процентных платежей:
FCCPP = FCC4PP — FCC3CLTL = 20,228607 — 20,394951 = — 0,166344 раз

За счет изменения отчислений в фонд погашения:
FCCPSF = FCC5PSF — FCC4PP = 21,664994 — 20,228607 = 1,436387 раз

За счет изменения размера ставки налога:
FCCTRP = FCC6TRP — FCC5PSF = 22,395845 — 21,664994 = 0,730851 раз

За счет изменения объема чрезвычайных доходов (расходов):
FCCEG = FCCкон — FCC6TRP = 22,3293 — 22,395845 = -0,066545 раз

Ответ. Всего коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов увеличился на 44,79%. Наибольшее влияние на увеличение коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов оказало уменьшение отчислений в фонд погашения (увеличило на +1,43 раз), уменьшение расходов по долгосрочной аренде (увеличило на +3,04 раз) и за счет увеличения объема чистой прибыли (увеличило на +2,01 раз).

Коэффициент покрытия процентов (ICR от англ. ‘interest coverage ratio’) отражает способность заемщика погашать проценты по заемному капиталу. Этот показатель также известен как ‘times interest earned’.

ICR менее 1 указывает на неспособность компании получить достаточную прибыль, чтобы обслуживать свои проценты по кредитам и займам.

Показатель ICR — это инструмент для финансовых учреждений, позволяющий судить о способности заемщика погашать свои процентные обязательства.

Коэффициент покрытия процентов является одним из показателей платежеспособности (покрытия долга). Как правило, необходимость в применении ICR появляется когда компания заимствует у банка или иного поставщика заемных средств.

ICR — важный коэффициент для финансового анализа бизнеса, особенно с точки зрения кредитора, поскольку это соотношение используется при принятии решения о кредитовании.

Чтобы получить конкретные результаты, это соотношение необходимо рассчитать по годам на весь срок действия кредита. Это связано с тем, что в начальный период кредита (период моратория), когда приток денежных средств недостаточен, даже заемщик с хорошим кредитным рейтингом может испытывать трудности, как с обслуживанием основного долга, так и с обслуживанием процентов.

См. также:

CFA — Коэффициенты платежеспособности.

CFA — Капитализация процентных затрат.

Как рассчитать коэффициент покрытия процентов?

ICR рассчитывается с помощью очень простой формулы. Чтобы рассчитать коэффициент, необходимы следующие финансовые показатели:

  • Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT);
  • Проценты за текущий год.

Иногда эти цифры легко доступны, но иногда они определяются с использованием финансовой отчетности компании.

Формула коэффициента покрытия процентов:

ICR = EBIT / Проценты

Показатель EBIT из числителя формулы можно легко получить из отчета о прибылях и убытках, он рассчитывается как промежуточный показатель прибыли. Его так же можно определить, взяв итоговый показатель чистой прибыли (Net Income) и добавив к нему сумму налога на прибыль (Taxes) и процентные расходы (Interest Expense).

Проценты из знаменателя формулы — это сумма процентов по долгу, которая выплачивается или подлежит выплате за финансовый год.

Интерпретация и анализ коэффициента покрытия процентов.

Расчет ICR — это простейшая задача, но она имеет смысл только при правильной интерпретации. Результатом расчета ICR является абсолютное значение. Чем выше ICR, тем больше финансовый рычаг для погашения процентов.

Если это соотношение меньше 1, это считается плохим результатом, поскольку это просто указывает на то, что прибыли фирмы недостаточно для обслуживания обязательств по процентам, не говоря уже об обслуживании основного долга.

В соответствии с отраслевыми нормами соотношение никогда не должно быть меньше 2,5, поскольку это значение является абсолютным индикатором опасности.

Этот коэффициент наиболее часто используется кредиторами, такими как банки, финансовые учреждения и т.д., поскольку любой кредитор преследует 2 цели — погашение процентов и обеспечение основного долга.

Рассмотрим ситуацию, при которой ICR меньше 2,5, что прямо указывает на отрицательную способность компании выплачивать проценты.

Означает ли это, что банк не должен предоставлять кредит?

Скорее всего, нет. Это связано с тем, что банк проанализирует способность бизнеса генерировать прибыль и бизнес-идею в целом, и если бизнес продемонстрирует свою эффективность, банк может ICR, увеличив срок займа или предоставив мораторий — т.е. период, в течение которого заемщик не обязан погашать проценты.

Основные области применения ICR:

  • ICR используется для определения способности компании оплачивать свои процентные расходы по непогашенному долгу.
  • ICR используется кредиторами и инвесторами для определения риска кредитования компании.
  • ICR используется для определения стабильности компании. Снижение ICR является признаком того, что компания может оказаться неспособна обслуживать долг в будущем.
  • ICR используется для определения краткосрочного финансового состояния компании.
  • Анализ тенденций ICR дает четкую картину стабильности компании в отношении процентных платежей.

В качестве примера анализа ICR сравним стабильность двух компаний на основе ICR:

2014

2015

2016

2017

2018

EBIT

9 000

10 000

12 000

14 000

15 000

Проценты

3 350

3 400

3 500

3 900

4 000

ICR

2.69

2.94

3.43

3.59

3.75

2014

2015

2016

2017

2018

EBIT

9 000

10 000

12 000

14 000

15 000

Проценты

3 300

5 000

7 000

9 000

10 000

ICR

3

2

1.71

1.56

1.5

Сравнивая ICR компаний ABC и XYZ в течение 5 лет, мы видим, что Компания ABC постоянно увеличивала свой ICR и стала более стабильной, а компания XYZ продемонстрировала снижение ICR и может столкнуться с проблемами ликвидности в будущем.

Пример расчета коэффициента покрытия процентов ICR.

Компания ABC отчиталась о выручке в размере 10 000 000 д.е. при себестоимости проданных товаров (COGS) в размере 500 000 д.е.

Кроме того, операционные расходы в последнем отчетном периоде включают 120 000 д.е. заработной платы, 500 000 д.е. арендной платы, 200 000 д.е. коммунальных расходов и 100 000 д.е. амортизации. Расходы на выплату процентов за этот период составляют 3 000 000 д.е.

Отчет о прибылях и убытках компании ABC приведен ниже:

Выручка

10 000 000

Себестоимость проданных товаров

— 500 000

Валовая прибыль

9 500 000

Операционные расходы:

Зарплата

— 120 000

Аренда

— 500 000

Коммунальные услуги

— 200 000

Амортизация

— 100 000

Операционная прибыль

8 580 000

Процентные расходы

— 3 000 000

Прибыль до налогообложения (EBT)

5 580 000

Налог на прибыль

— 1 116 000

Чистая прибыль

4 464 000

Чтобы рассчитать коэффициент ICR, необходимо определить EBIT, которая в данном случае соответствует операционной прибыли:

EBIT = Выручка — Себестоимость — Операционные расходы = 8 580 000 д.е.