МСФО справедливая стоимость

Содержание

Расчет справедливой стоимости: методы оценки

При определении справедливой стоимости организация должна использовать такие методы оценки, которые уместны в данных обстоятельствах и для которых доступны данные, достаточные для оценки справедливой стоимости.

Концепция справедливой стоимости предусматривает, что цель использования какого-либо метода оценки – расчетным путем определить цену, по которой обычная сделка по продаже актива или передаче обязательства была бы осуществлена между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях.

Выделяют 3 основных метода оценки:

  • рыночный подход;
  • затратный подход;
  • доходный подход.
Методы оценки справедливой стоимости
Рыночный подход Затратный подход Доходный подход
Используются цены и другая соответствующая информация, основанная на результатах рыночных сделок, связанных с идентичными или сопоставимыми (т. е. аналогичными) активами, обязательствами или их группой Отражает сумму, которая потребовалась бы в настоящий момент времени для замены эксплуатационной мощности актива. Эта сумма часто называется текущей стоимостью замещения Преобразовывает будущие суммы (например, денежные потоки или доходы и расходы) в одну текущую (т. е. дисконтированную) величину

При этом возможно применение как одного, так и одновременно нескольких методов для определения справедливой стоимости актива или обязательства.

«Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) (ред. от 11.07.2016)

  • Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости»
    • Цель
    • Сфера применения
    • Оценка
      • Определение понятия «справедливая стоимость»
      • Актив или обязательство
      • Сделка
      • Участники рынка
      • Цена
      • Применение в отношении нефинансовых активов
        • Наилучшее и наиболее эффективное использование в отношении нефинансовых активов
        • Базовая предпосылка оценки нефинансовых активов
      • Применение в отношении обязательств и собственных долевых инструментов организации
        • Общие принципы
          • Обязательства и долевые инструменты, удерживаемые другими сторонами в качестве активов
          • Обязательства и долевые инструменты, которые не удерживаются другими сторонами в качестве активов
        • Риск невыполнения обязательств
        • Ограничение, не допускающее передачу обязательства или собственного долевого инструмента организации
        • Финансовое обязательство, допускающее погашение по требованию
      • Применение в отношении финансовых активов и финансовых обязательств с компенсирующими позициями по рыночным рискам или кредитному риску контрагента
        • Подверженность рыночным рискам
        • Подверженность кредитному риску, связанному с конкретным контрагентом
      • Справедливая стоимость при первоначальном признании
      • Методы оценки
      • Исходные данные для методов оценки
        • Общие принципы
        • Исходные данные, основанные на ценах продавца и покупателя
      • Иерархия справедливой стоимости
        • Исходные данные Уровня 1
        • Исходные данные Уровня 2
        • Исходные данные Уровня 3
    • Раскрытие информации
  • Приложение A. Определение терминов
  • Приложение B. Руководство по применению
    • Подход к оценке справедливой стоимости
    • Базовая предпосылка оценки нефинансовых активов (пункты 31 — 33)
    • Справедливая стоимость при первоначальном признании (пункты 57 — 60)
    • Методы оценки (пункты 61 — 66)
      • Рыночный подход
      • Затратный подход
      • Доходный подход
        • Способы расчета приведенной стоимости
        • Компоненты оценки на основе приведенной стоимости
          • Общие принципы
          • Риск и неопределенность
          • Способ корректировки ставки дисконтирования
          • Способ расчета ожидаемой приведенной стоимости
    • Применение способов расчета приведенной стоимости к обязательствам и собственным долевым инструментам организации, не удерживаемым другими сторонами в качестве активов (пункты 40 и 41)
    • Исходные данные для методов оценки (пункты 67 — 71)
    • Иерархия справедливой стоимости (пункты 72 — 90)
      • Исходные данные Уровня 2 (пункты 81 — 85)
      • Исходные данные Уровня 3 (пункты 86 — 90)
    • Оценка справедливой стоимости в случае значительного снижения объема или уровня активности в отношении актива или обязательства
      • Идентификация сделок, не являющихся обычными
      • Использование ценовых котировок, предоставленных третьими лицами
  • Приложение C. Дата вступления в силу и переходные положения

Открыть полный текст документа

Справедливая стоимость как экономическое понятие

Оценка активов нужна во многих бизнес-ситуациях. Она должна достоверно отражать положение дел на текущий момент времени, хотя рыночная ситуация постоянно изменяется. Результаты оценки должны быть легко интерпретированы относительно интересов разных категорий лиц. Оценивать можно разные основные средства:

  • отдельные объекты;
  • активы;
  • обязательства.

ВАЖНО! Определение справедливой стоимости не имеет связи с обязательной оценкой, предусмотренной законодательством и нормативными актами в определенных случаях, таких как, например, приватизация или неденежный взнос в уставной капитал. Процедуры справедливой оценки государство не регулирует.

Справедливая стоимость (англ. «fair value») – та сумма, которой теоретически заинтересованные стороны могут рассчитаться за активы или обязательства (13 Стандарт МСФО).

Характеристики справедливой стоимости:

  • оценивается конкретный объект;
  • учитываются категории этого объекта, важные для участников рынка (например, место, время сделки, состояние актива, кредитные риски должника для обязательства);
  • на справедливую оценку влияют возможные ограничения на продажу или покупку актива либо его применение.

Справедливая или рыночная стоимость?

Понятия эти во многом схожи, иногда справедливая оценка совпадает с рыночной (например, для объектов недвижимости, земляных участков, оборудования). Рыночной стоимостью чаще всего считают самую ожидаемую цену, которую за него бы заплатили при наличии свободной конкуренции.

Однако между этими понятиями есть и существенные различия. Сравним справедливую и рыночную стоимости по разным показателям в таблице. При этом прочие условия по умолчанию будем считать равными:

  • осведомленность продавца и покупателя актива;
  • они совершают сделку по своей воле, без принуждения;
  • на рынке их позиции примерно равны.
Основание Справедливая стоимость Рыночная стоимость
1 Законодательное регулирование Международные стандарты (МСФО) Государственные стандарты (РНБО)
2 Подходы к оценке Зависят от принадлежности оцениваемого объекта к одной из определенных групп Нужно применить три обязательных подхода (затратный, доходный и сравнительный) либо обосновать отказ от какого-либо из них.
3 Форма расчета за активы или обязательства Неденежная Денежная либо неденежная, если нельзя установить финансовое соответствие активов, переданных в уплату
4 Дополнительные факторы Следует учитывать все факторы, выражающие преимущества или неудобства для сторон сделки Все субъективные факторы игнорируются, берется во внимание только «голая» конъюнктура
5 Сопоставление понятий Более широкое: рыночная стоимость может совпасть со справедливой Более узкое: не любая справедливая оценка является рыночной

Расчет справедливой стоимости

Стандарт определения справедливой стоимости подразделяет информацию, на основании которой она производится, на три уровня.

1 уровень, рыночный. Самый надежный и очевидный. Нефинансовый актив оценивается по стоимости такого же на активном рынке в данный момент времени (момент оценки).

2 уровень, корректировочный. Когда актив или обязательство не постоянны, а относятся к определенном периоду, то их стоимость можно определить только в этот период, сравнив с котировками на данный момент. Поэтому справедливая стоимость уже будет не безоговорочной, а скорректированной на время, место, состояние актива и особенности рынка.

3 уровень, ненаблюдаемый. Иногда данные для определения стоимости актива или обязательства невозможно определить прямо (они ненаблюдаемы), в этом случае нужно анализировать весь максимум доступной об активе информации.

Справедливая оценка актива будет относиться к одному из этих уровней:

  • первый уровень определяет несомненную оценку;
  • второй и третий требуют дополнительных методов оценивания и обуславливания выбора;
  • при третьем уровне нужно приводить сопутствующую оценке информацию: изменения в отчетном периоде, суммы затрат и прибылей по этому активу за оцениваемый период, описание процесса оценивания.

Выбор подхода к оценке справедливой стоимости

  1. Сравнение с аналогичными активами на рынке по определяющим показателям: в оцениваемый период, в том же объеме и пр.
  2. Метод дисконтированных денежных потоков – выяснение способности к стабильной прибыли от актива в прогнозе на оцениваемый срок.
  3. Затратный метод – основан на анализе последних балансовых значений.

Примеры применения справедливой стоимости

Пример 1. Деревообрабатывающая фирма на данный момент имеет в избытке доски. Она остро нуждается во фрезеровочном оборудовании и договорилась об его обмене на излишек сырья. Как определить количество, которое нужно передать в уплату за станок? Для этого нужно «сложить цену» данному активу. Это как раз и будет его справедливой оценкой. Для оценивания нужно учесть себестоимость сырья именно для этой фирмы. Если у компании есть постоянные поставщики, то справедливая стоимость составит сумму затрат на покупку аналогичной по объему партии досок у этих поставщиков. По факту, это будет то количество, которое согласится принять в обмен владелец фрезеровочного оборудования.

Пример 2. У компании 1 есть пакет акций компании 2, в данный момент не ведущей деятельность. Ранее они высоко котировались на рынке. По какой цене компания может продать их теперь? Справедливая оценка зависит не от прежних, уже не актуальных котировок (рыночной оценки), а от других факторов, в частности, собирается ли фирма 2 возобновлять свою активность и насколько успешны прогнозы.

Пример 3. Фирма собирается заключить сделку со специализированным имуществом – частью имущественного комплекса предприятия. На рынке такое имущество практически никогда не продается отдельно, поэтому справедливую стоимость придется определять иначе, нежели рыночную.

Применение стандарта к нефинансовым активам.

Справедливая стоимость нефинансового актива оценивается на основе его наиболее эффективного и наилучшего использования с точки зрения участника рынка.

Наиболее эффективное и наилучшее использование означает такое использование актива, которое:

  • физически возможно — оно учитывает физические характеристики, которые будут учитывать участники рынка (например, местоположение или размер имущества);
  • юридически допустимо — оно учитывает юридические ограничения на использование актива, который участники рынка принимают во внимание (например, правила зонирования); или
  • финансово осуществимо — оно учитывает, приводит ли использование актива к доходам или потокам денежных средств, которые позволяют получать адекватную инвестиционную прибыль с точки зрения участников рынка.

Наилучшее использование нефинансового актива может быть использованием его в отдельности или в сочетании с другими активами и/или обязательствами (как группа).

Когда наиболее эффективное и наилучшее использование относится к группе активов/обязательств, синергия, связанная с этой группой, может отражаться в справедливой стоимости отдельного актива несколькими способами, например, путем корректировки методов оценки.

Применение стандарта к финансовым обязательствам и собственным долевым инструментам.

Оценка справедливой стоимости финансового или нефинансового обязательства или собственного долевого инструмента компании предполагает, что этот актив или инструмент передается участнику рынка на дату проведения оценки, без погашения или аннулирования.

Компания определяет справедливую стоимость обязательства или долевого инструмента, опираясь на рыночную цену идентичного инструмента, если таковая имеется.

Если рыночные котировки цены идентичного инструмента недоступны, то оценка справедливой стоимости зависит от того, удерживается (учитывается) ли обязательство или долевой инструмент другой стороной как актив или нет:

  • если обязательство или долевой инструмент учитывается другой стороной в качестве актива, то:
    • если на активном рынке есть котируемая цена на идентичный инструмент, принадлежащий другой стороне, то используется она (возможны корректировки для факторов, специфичных для актива, но не для обязательства / долевого инструмента);
    • если на активном рынке нет котируемой цены для идентичного инструмента, принадлежащего другой стороне, то используются другие методы оценки.
  • если обязательство или долевой инструмент не учитывается другой стороной в качестве актива, то используется метод оценки, применимый с точки зрения участника рынка;

Это запутанный алгоритм можно проиллюстрировать следующей упрощенной схемой:

Схема оценки справедливой стоимости.

Риск невыполнения обязательств.

Справедливая стоимость обязательства отражает влияние риска невыполнения обязательств (от англ. ‘non-performance risk’). Т.е. это риск того, что компания не выполнит свое обязательство.

Риск невыполнения обязательств включает в себя собственный кредитный риск, но не ограничивается им.

Например, риск невыполнения обязательств может быть отражен в разных процентных ставках для разных заемщиков из-за их разного кредитного рейтинга. В результате они должны будут дисконтировать одно и то же обязательство разной ставкой дисконтирования, поэтому приведенная стоимость обязательства будет отличаться.

Риск невыполнения обязательств.

Ограничения на передачу обязательства или долевого инструмента.

Компания не должен включать отдельный исходный параметр или корректировку других исходных данных, связанных с потенциальным ограничением, предотвращающим передачу обязательства или долевого инструмента кому-либо другому.

Погашение по требованию.

Справедливая стоимость обязательства с погашением по требованию (‘demand feature’) не должна быть меньше суммы, подлежащей уплате по требованию, дисконтированной с первой даты, когда может быть востребована оплата.

Применение стандарта к финансовым активам и финансовым обязательствам с компенсирующими позициями.

МСФО (IFRS) 13 требует от компании проведения рыночных оценок, а не оценок на основе данных самой компании. Однако есть исключение из этого правила:

Если компания управляет группой финансовых активов и финансовых обязательств на основании их ЧИСТОЙ подверженности (‘net exposure’) рыночным или кредитным рискам, предприятие может оценивать справедливую стоимость этой группы на чистой основе, а именно:

  • Цена, которая будет получена от продажи чистой длинной позиции (актива) для конкретного риска, или
  • Цена, которая будет уплачена за передачу чистой короткой позиции (обязательства) для конкретного риска.

Это произвольный вариант оценки, и компания не обязательно должна следовать ему. Чтобы применить это исключение, компания должна выполнить следующие условия:

  • Она должна управлять группой финансовых активов / обязательств на основе их чистой подверженности рыночному / кредитному риску в соответствии с документированной стратегией управления рисками или инвестиционной стратегией,
  • Она предоставляет информацию о группе финансовых активов / обязательств ключевому управленческому персоналу,
  • Она оценивает эти финансовые активы и обязательства по справедливой стоимости в отчете о финансовом положении в конце каждого отчетного периода (но не по амортизированной стоимости и не на какой-либо другой основе оценке).

Справедливая стоимость при первоначальном признании.

Когда предприятие приобретает актив или берет на себя обязательство, цена, уплаченная / полученная или цена сделки, является ценой входа (‘entry price’).

Однако МСФО (IFRS) 13 определяет справедливую стоимость как цену, которая будет получена от продажи актива или уплачена при передаче обязательства, и это цена выхода (‘exit price’).

В большинстве случаев цена сделки (входа) равна цене выхода или справедливой стоимости. Но есть ситуации, когда цена сделки не обязательно совпадает с ценой выхода или справедливой стоимостью:

  • сделка происходит между аффинированными сторонами;
  • сделка происходит под давлением или продавец вынужден принять цену сделки;
  • единица учета, представленная ценой сделки, отличается от единицы учета актива или обязательства, оцениваемого по справедливой стоимости;
  • рынок, на котором происходит сделка, отличается от основного или наиболее выгодного рынка.

Если цена сделки отличается от справедливой стоимости, компания должна признать полученную в результате этого прибыль или убыток, если в другом стандарте МСФО не указано иное.

Методы оценки справедливой стоимости.

При определении справедливой стоимости компания должна использовать методы оценки:

  • подходящие в данных обстоятельствах;
  • для которых имеются достаточные данные, необходимые для оценки справедливой стоимости;
  • которые максимально используют наблюдаемые исходные данные;
  • которые минимально используют ненаблюдаемые исходные данные.

Методы оценки, используемые для оценки справедливой стоимости, применяются последовательно, от периода к периоду.

Тем не менее, компания может изменить метод оценки или его применение, если в данных обстоятельствах это изменение приводит к той же или более репрезентативной справедливой стоимости.

Предприятие учитывает изменение в методе оценки в соответствии с МСФО (IAS) 8 — в отношении изменения учетной оценки.

МСФО (IFRS) 13 допускает три подхода к оценке:

  • Рыночный подход (‘market approach’): он использует цены и другую значимую информацию, генерируемую рыночными сделками, включающими идентичные или сопоставимые (т.е. аналогичные) активы, обязательства или группу активов и обязательств;
  • Затратный подход (‘cost approach’): отражает сумму затрат, которая потребуется в данный момент для замены производственной мощности актива (ее часто называют текущей стоимостью замещения или ‘current replacement cost’).
  • Доходный подход (‘income approach’): приводит будущие значения (например, денежные потоки или доходы и расходы) к единой приведенной (т. е. дисконтированной) сумме. Оценка справедливой стоимости определяется на основе текущих рыночных ожиданий относительно этих будущих сумм.

Методы оценки справедливой стоимости.

Иерархия справедливой стоимости.

МСФО (IFRS) 13 определяет иерархию справедливой стоимости (‘fair value hierarchy’), которая классифицирует исходные данные для методов оценки на 3 уровня. Наивысший приоритет отдается исходным данным уровня 1, а самый низкий приоритет — исходным данным уровня 3.

Компания должна максимизировать использование исходных данным уровня 1 и минимизировать использование исходных данных уровня 3.

Уровень 1.

Исходные данные уровня 1 представляют собой котировки цен (нескорректированные) на активных рынках для идентичных активов или обязательств, к которым компания имеет доступ на дату оценки.

Компания не должна вносить корректировки в рыночные цены. Исключение допускается только при определенных обстоятельствах, например, когда котируемая цена не отражает справедливую стоимость (т. е. когда происходит значительное событие между датой оценки и датой котировки).

Уровень 2.

Исходные данные уровня 2 отличаются от котируемых цен, включенных в уровень 1. При этом они остаются наблюдаемыми — их можно наблюдать прямо или косвенно в отношении актива или обязательства.

Уровень 3.

Исходные данные уровня 3 являются ненаблюдаемыми для актива или обязательства.

Компания должна использовать данные уровня 3 для оценки справедливой стоимости только тогда, когда соответствующие наблюдаемые данные недоступны.

Следующая схема описывает иерархию справедливой стоимости вместе с примерами исходных данных для методов оценки:

Схема иерархии справедливой стоимости.

Раскрытие справедливой стоимости.

МСФО (IFRS) 13 требует широкого раскрытия достаточной информации о:

  • методах оценки и исходных данных, используемых для оценки справедливой стоимости как на повторяющейся (периодической) основе, так и для разовой оценки;
  • влиянии на прибыль или убыток или прочий совокупный доход периодических оценок справедливой стоимости с использованием значимых исходных данных уровня 3.

Повторяющиеся оценки справедливой стоимости (‘recurring fair value measurements’) отражаются в отчете о финансовом положении в конце каждого отчетного периода (например, финансовые инструменты).

Разовые оценки справедливой стоимости (‘non-recurring fair value measurements’) отражаются в отчете о финансовом положении при определенных обстоятельствах (например, актив, удерживаемый для продажи в соответствии с МСФО (IFRS) 5).

Поскольку раскрытия действительно обширны, здесь приведены примеры минимальных требований к раскрытиям:

  • оценка справедливой стоимости на конец отчетного периода;
  • причины оценки (для разовой оценки);
  • уровень классификации в иерархии справедливой стоимости,
  • описание используемых методов оценки и исходных данных;
  • и многие другие.

МСФО, Дипифр

Это вторая публикация на тему справедливой стоимости на данном сайте. Если вас интересуют ответы на следующие вопросы:

  • Какие стандарты МСФО требуют или разрешают учитывать активы по справедливой стоимости?
  • Новое и старое определение справедливой стоимости – что изменилось?

то вы найдете их в предыдущей статье, для этого перейдите по ссылкам.

В этой статье обзорно рассмотрены основные положения стандарта МСФО IFRS 13 про справедливую стоимость. Этот стандарт очень важен для подготовки к экзамену Дипифр. Нет сомнений в том, что экзаменатор обязательно протестирует знание этого стандарта в одну из ближайших экзаменационных сессий.

Что понимается под справедливой стоимостью в МСФО IFRS 13?

Русский вариант:
Справедливая стоимость – это цена, которая может быть получена при продаже актива или заплачена при передаче обязательства в обычной операции (an orderly transaction) между участниками рынка на дату измерения.

Главное, что есть в этом определении:

  • 1) Справедливая стоимость – это цена продажи актива, а не его покупки. Иногда эти две цены отличаются (в большей степени это верно для финансовых инструментов).
  • 2) Это рыночная котировка. При измерении справедливой стоимости необходимо отталкиваться от представлений участников рынка, и исключить всякую уникальность, связанную с конкретными условиями, в которых находится компания-продавец.
  • 3) участники рынка – независимые, желающие совершить сделку, осведомленные, имеют доступ на рынок
  • 4) предполагаемая операция продажи должна быть «обычной» и не вынужденной
  • 5) справедливая стоимость должна быть привязана к дате измерения

Более подробно о качестве перевода на русский язык определения справедливой стоимости, данного в стандарте МСФО IFRS 13, можно почитать .

Операционные издержки, транспортные расходы

В стандарте обращается внимание, что при сделке продажи актива может быть понесены два типа издержек:

  • 1) операционные издержки (затраты на продажу) и
  • 2) транспортные издержки (затраты на доставку актива)

При измерении справедливой стоимости затраты на продажу не вычитаются, а транспортные расходы, напротив, вычитаются из рыночной цены актива. Почему так?

Операционные издержки (затраты по продаже, затраты по сделке, transaction costs) являются характеристикой самой сделки, но не являются характеристикой актива или обязательства. Поэтому чтобы получить справедливую стоимость, операционные издержки НЕ вычитаются из рыночной цены актива.

Транспортные расходы, понесенные для доставки актива от его текущего местоположения на рынок, имеют другую природу. В отличие от операционных издержек, которые возникают в результате самой операции по продаже и не меняют характеристики актива, затраты на доставку возникают из события (транспортировка), которое действительно изменяет характеристики актива (его местоположение). Поэтому, чтобы получить справедливую стоимость, транспортные издержки вычитаются из рыночной цены актива.

Основной и наиболее благоприятный рынок

Стандарт МСФО IFRS 13 определяет, что операция по продаже актива или передаче обязательства имеет место или:

  • 1) на основном рынке для актива или обязательства (the principal market)
  • 2) при отсутствии основного рынка — на наиболее благоприятном рынке для актива или обязательства (the most advantageous market)

Основной рынок – это рынок с наибольшим объемом и уровнем активности/деятельности для актива или обязательства.

The principal market — the market with the greatest volume and level of activity for the asset or liability.

Другими словами основной рынок — это тот, где заключается наибольшее количество сделок по обмену данным активом, т.е. это наиболее ликвидный рынок для актива или обязательства. Этот рынок даст наиболее репрезентативные данные для оценки справедливой стоимости. Поэтому для целей измерения справедливой стоимости компания должна исходить из предположения, что она будет продавать актив или передавать обязательство на основном рынке для этого актива/обязательства.

Наиболее благоприятный рынок – это рынок, цена продажи актива на котором максимальна, а цена погашения обязательства минимальна, после вычета и операционных издержек, и транспортных расходов.

Если основного рынка нет, для измерения справедливой стоимости используется наиболее благоприятный рынок. Чтобы определить какой рынок является наиболее благоприятным, нужно принимать во внимание (вычитать из рыночной цены), как операционные, так и транспортные издержки. Однако, независимо от того, оценивает ли компания справедливую стоимость на основном или на наиболее благоприятном рынке, чтобы получить собственно справедливую стоимость, нужно из рыночной цены вычитать только расходы на доставку, но не операционные издержки.

В отсутствии доказательств обратного основной рынок – это тот, на котором компания обычно совершает сделки по продаже актива (передаче обязательства). Компания не обязана предпринимать огромные усилия по поиску всех возможных рынков, чтобы определить основной или наиболее благоприятный рынок, но она должна использовать всю информацию, которая есть в наличии.

Если существует основной рынок, то цена именно этого рынка и будет справедливой стоимостью, даже если цена на каком-либо другом рынке потенциально будет более привлекательна на дату измерения.

Компания должна иметь доступ к основному (или наиболее благоприятному рынку) на дату измерения. Разные компании, занимающиеся разной деятельностью, могут иметь доступ на разные рынки для одного и того же актива или обязательства. Таким образом, основной или наиболее благоприятный рынок для одного и того же актива/обязательства, но для разных компаний, может быть разным. Основной рынок должен определяться, исходя из условий, в которых существует компания, а не из характеристик рынков для актива/обязательства.

Иллюстративные примеры, которые есть в стандарте МСФО IFRS 13, не были переведены на русский язык, поскольку они не являются частью стандарта. Но эти примеры позволяют понять, что имели в виду разработчики стандартов. Ниже я перевела пример №6 из приложения к стандарту МСФО IFRS 13 «Оценка справедливой стоимости».

Пример. Определение наиболее благоприятного рынка

Актив продается на двух разных рынках по разным ценам. Компания имеет доступ на оба рынка. Данные по рыночной цене, операционным и транспортным издержкам на разных рынках приведены в таблице.

Рынок А Рынок Б
Цена актива 26 25
Затраты на доставку (2) (2)
Операционные издержки (3) (1)
Итого 21 22

Вариант 1. Если рынок А является основным рынком для актива (рынок с наибольшим объемом и уровнем активности по данному активу), то справедливая стоимость актива должна измеряться на основе рыночной цены именно на этом рынке. Она будет равна 26-2=24 после вычета транспортных издержек.

Вариант 2. Если ни рынок А, ни рынок Б не является основным, то нужно выбрать наиболее благоприятный рынок, по цене которого и будет измеряться справедливая стоимость. После вычета из рыночной цены операционных и транспортных издержек, получается, что наиболее благоприятным рынком является рынок Б, потому что 22>21. Значит, справедливая стоимость должна измеряться на этом рынке. Но справедливая стоимость будет равна не 22, потому что справедливая стоимость всегда измеряется без учета операционных издержек (затрат по сделке). На рынке Б справедливая стоимость актива будет равна 25-2 = 23.

Хотя на рынке А справедливая стоимость актива получилась бы больше по величине 26 – 2 = 24, но данный рынок не является ни основным, ни наиболее благоприятным! Поэтому его цена не должна использоваться для измерения справедливой стоимости.

Это хороший пример, который может послужить основой для задачи на экзамене Дипифр. Во всяком случае такая задача уже выносилась на экзамен P2 «Корпоративная отчетность» основной программы ACCA.

Оценка справедливой стоимости при первоначальном признании

Цена операции (transaction price) – это цена, которая заплачена, чтобы купить актив или принять обязательство (Цена покупки, цена входа). Справедливая стоимость – это цена, которая была бы получена при продаже актива или передаче обязательства (цена продажи, цена выхода). Эти две величины могут быть разными, хотя во многих случаях они одинаковы.

Если другой стандарт требует или разрешает измерять актив или обязательство при первоначальном признании по справедливой стоимости, а цена операции при приобретении актива или обязательства отличается от справедливой стоимости, то компания должна отразить прибыль или убыток в совокупной прибыли, если конкретный стандарт не предписывает иного.

Ситуации, при которых цена обмена может не являться справедливой стоимостью актива или обязательства при первоначальном признании:

  • а) операция между связанными сторонами
  • б) операция имеет место по принуждению или продавец вынужден принять цену (у него трудности)
  • в) единица измерения актива и обязательства в операции и при определении справедливой стоимости отличаются. Например, при объединении компаний, когда актив или обязательство, измеряемые по справедливой стоимости, являются только одним из элементов операции; операция включает не оговоренные права и привилегии, которые измеряются отдельно в соответствии с другим стандартом; цена включает операционные издержки
  • г) рынок, на котором была совершена сделка, отличается от основного или наиболее благоприятного рынка. Например, поставщик покупает на розничном рынке, а его основной рынок – это оптовый рынок с другими дилерами.

Компания может применять один или несколько методов для оценки справедливой стоимости. Она должна применять их последовательно из периода в период. Однако изменение метода оценки возможно, если такое изменение ведет к более точному измерению справедливой стоимости. Это может быть, когда:

(a) развивается новый рынок
(b) появляется новая информация
(c) информация, которая использовалась ранее, больше недоступна
(d) метод измерения стал более совершенным
(e) изменились рыночные условия

а) рыночный метод (market approach)

При рыночном методе измерения справедливой стоимости надо использовать информацию по рыночным сделкам с идентичными или аналогичными/сравнимыми активами или обязательствами или группами активов и обязательств.

Кроме использования котировок открытых активных рынков, МСФО IFRS 13 указывает, что рыночным подходом будет также считаться использование «рыночных множителей» (market multiples), например, коэффициента «цена/прибыль» (Р/Е Ratio), финансового показателя, равного отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Выбор подходящего множителя среди диапазона требует управленческого суждения.

Разрешается также использовать корректировки рыночных цен при оценке активов, аналогичных котируемым, но не имеющих своих собственных открытых рыночных цен.

б) доходный метод (income approach)

Экономический смысл данного метода заключается в представлении, что актив стоит столько, сколько он может принести дохода. Потенциальные будущие доходы от актива необходимо скорректировать на временную стоимость денег и связанные с активом риски. Данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков (ожидаемых от актива притоков денежных средств) к их текущей стоимости на дату оценки. Суммы будущих денежных потоков должны отражать текущие рыночные ожидания.

в) затратный метод (cost approach)

Затратный подход отражает величину затрат, которая была бы необходима, чтобы заменить полезную ценность (потребительскую стоимость) (service capacity) актива (часто обозначается как текущая стоимость замещения).

С точки зрения продавца как участника рынка, цена, которая может быть получена за актив, основывается на стоимости, которую заплатит покупатель, чтобы приобрести и создать актив сравнительной ценности. Покупатель не заплатит больше того, чего ему будет стоить заменить полезную ценность этого актива. Эта стоимость должна быть скорректирована на износ. Понятие износа включает как физическое, так и технологическое устаревание актива. Во многих случаях метод текущей стоимости замещения используется для измерения справедливой стоимости основных средств.

Затратный подход основан на предположении, что участники рынка отождествляют стоимость с затратами. Этот подход в большей степени применяется в тех случаях, когда информация о сделках со сравнимыми объектами на рынке отсутствует. Например, в случае оценки вновь построенных объектов, а также уникальных объектов особого назначения (школы, стадионы). Затратный подход менее применим при возможности использования доходного или рыночного подходов.

Более подробно о методах оценки справедливой стоимости для целей бухгалтерского учета можно почитать в отдельной статье.

Исходные данные для измерения справедливой стоимости

Все исходные данные, используемые компаниями для оценки справедливой стоимости, подразделяются на три категории. Эта разбивка на категории позволяет пользователям отчетности объективно оценить качество оценок справедливой стоимости.

Уровень 1 – наблюдаемые данные,
Уровень 2 – скорректированные наблюдаемые данные
Уровень 3 – ненаблюдаемые данные

Чем выше уровень данных, использованных при оценке справедливой стоимости, тем выше качество таких оценок.

Методы оценки, используемые для измерения справедливой стоимости, должны максимизировать использование наблюдаемых данных и минимизировать использование ненаблюдаемых данных.

Иерархия справедливой стоимости

Иерархия справедливой стоимости дает наибольший приоритет нескорректированным котировочным ценам (quoted prices) на активных рынках для идентичных активов и обязательств (уровень 1) и наименьший приоритет для ненаблюдаемых данных (уровень 3).

В некоторых случаях для оценки справедливой стоимости используются данные разного уровня. В этом случае оценка справедливой стоимости относится к той категории, в котором находится самый нижний уровень данных, являющихся значительными для оценки справедливой стоимости.

Иерархия справедливой стоимости дает приоритет данным, а не методу оценки справедливой стоимости. То есть справедливая стоимость, оцененная на основе доходного метода, может быть отнесена к уровню 2 или уровню 3 в зависимости от того, какого уровня данные использованы.

Уровень 1 – котировочные цены на активных рынках для идентичных активов или обязательств, которые компания может получить на дату измерения.

Такие цены являются наиболее надежными свидетельствами справедливой стоимости и должны использоваться без корректировок, чтобы оценить справедливую стоимость, когда только это возможно.

Основная масса исходных данных Уровня 1 доступна на валютных, фондовых, брокерских (посреднических), дилерских рынках, а также рынках «от принципала к принципалу» (где операции осуществляются без посредников).

Данные уровня 2 включают следующее:

  • (a) котировочные цены для похожих (аналогичных, но не идентичных) активов/обязательств на активном рынке
  • (b) котировочные цены для идентичных или похожих активов/обязательств на рынках, которые не являются активными

Данные уровня 3 — это оценки и профессиональные суждения.

Например, данными 3-го уровня будет текущая оценка резерва на рекультивацию с использованием собственных оценок компании будущих денежных оттоков для погашения данного обязательства.

При измерении справедливой стоимости на основе ненаблюдаемых данных компания может начать с собственных оценок, но должна их скорректировать, если есть свидетельства того, что участники рынка будут использовать другие данные или если есть что-то особенное для компании, не доступное другим участникам рынка (синергия, специфичная для компании, an entity-specific synergy). Не нужно тратить огромные усилия для получения информации о предположениях участников рынка. Но нужно принять во внимание любую имеющуюся информацию.

Рассуждения по поводу

Если отвлечься от стандарта МСФО, и просто подумать, то получается, что существуют всего два способа оценки стоимости чего-либо: 1) сравнительный на основе прошлых сделок и 2) расчетный на основе оценок и предположений.

Если актив стандартный, не уникальный, количество сделок купли-продажи этого актива будет велико. То есть рынок для этого актива будет высоколиквидным, и его справедливую стоимость можно будет оценить, получив информацию по прошедшим сделкам. Это сравнительный метод оценки. В МСФО он называется рыночным. И считается наиболее достоверным методом измерения справедливой стоимости.

Если актив является уникальным, то само собой для него не будет активного рынка, скорее всего, не будет даже единичных сделок. Измерение справедливой стоимости в этом случае придется делать на основе предположений: либо дисконтируя ожидаемые денежные потоки от актива, либо рассчитывая предполагаемую стоимость затрат для возмещения потребительской стоимости актива.

Ожидания в отношении будущих денежных потоков или затрат зависят от множества переменных величин: процентных ставок, курсов валют, от повышения или снижения цен на сырье и энергоресурсы, от подъема или упадка в экономике. Если предположения в отношении этих переменных величин не оправдаются, то и оценка стоимости активов станет не актуальной. Именно это всегда пишут оценщики в своих отчетах.

К сожалению, оценку стоимости нельзя взять из сети Интернет или из учебника. Стоимость можно измерить, опираясь на информацию по прошедшим сделкам. Всё остальное — это прогнозы, экстраполяция закономерностей, которые могут оправдаться или не оправдаться. Но бухгалтеры, финансовые аналитики, оценщики не способны предсказывать будущее. Никто не способен.

Если оценка справедлива только для определенного набора переменных величин (процентная ставка, курсы валют, стоимость сырья), то при быстром изменении этих величин сама справедливая стоимость будет так же быстро меняться. Наш мир стал слишком волатильным, и стоимость активов меняется так же быстро, как и всё остальное.

Мы можем перейти на учет всех активов по справедливой стоимости, но это не решит проблему определения реальной стоимости активов. Баланс и в этом случае, скорее всего, так и останется коллекцией стоимостей, основанных на разных предположениях и зафиксированных в разные периоды времени.

Вы можете прочитать другие статьи по теме МСФО и Дипифр:

  • 1. Справедливая стоимость МСФО. Ее использование для оценки активов. Новый стандарт IFRS 13 (часть 1)
  • 2. Сравнение МСФО и РСБУ. Принципиальные расхождения в учете.
  • 3. Как сдать Дипифр с первого раза? 5 важных правил плюс пробный экзамен.

Вернуться на главную страницу

IFRS 2 — Как рассчитать справедливую стоимость для выплат на основе акций?

МСФО (IFRS) 2 «Выплаты на основе акций» — это стандарт финансовой отчетности, касающийся отражения в отчетности операций по выплатам на основе акций. Впервые он был введен в 2005 году и считается одним из самых сложных стандартов.

Одна из сложностей связана с оценкой опционов на акции, переход прав по которым осуществляется на основе рыночных условий. Приложение A IFRS 2 содержит следующее определение рыночного условия (англ. ‘market condition’):

Рыночное условие

Условие достижения результатов, от которого зависит цена исполнения, переход прав или возможность исполнения долевого инструмента и которое связано с рыночной ценой (или стоимостью) долевых инструментов организации (или долевых инструментов другой организации в составе той же группы), например:

  • (a) достижение заданной цены акции или заданной суммы внутренней стоимости опциона на акции; либо
  • (b) достижение определенного целевого показателя, который основан на соотношении рыночной цены (или стоимости) долевых инструментов организации (или долевых инструментов другой организации в составе той же группы) и индекса рыночных цен долевых инструментов других организаций.

Рыночное условие требует, чтобы контрагент завершил определенный период оказания услуг (т. е. условие периода оказания услуг); требование в отношении периода оказания услуг может быть явным либо подразумеваемым.

Стандарт также устанавливает следующие правила для оценки опционов с рыночными условиями (см. параграф IFRS 2:21):

Рыночные условия, например достижение заданной цены акции, от которых зависит переход прав (или возможность исполнения), должны приниматься во внимание при оценке справедливой стоимости предоставленных долевых инструментов.

Следовательно, при предоставлении долевых инструментов с рыночными условиями организация должна признать товары или услуги, полученные от контрагента, который выполняет все прочие условия перехода прав (например, услуги, полученные от работника, который продолжает работать в течение определенного периода), независимо от того, удовлетворяется ли это рыночное условие.

Поэтому, чтобы оценивать долевые инструменты с рыночными условиями в соответствии со стандартом IFRS 2, необходимо использовать сложные математические модели, отражающие функционирование рыночных условий.

В этой публикации мы постараемся сделать следующее:

  • Объяснить концепцию рыночных условий согласно МСФО (IFRS) 2;
  • Описать подход к оценке выплат на основе акций с рыночными условиями, используя иллюстративный пример;
  • Рассмотреть основные сложности расчета.

Иллюстративный пример расчета справедливой стоимости.

Определение премии по опциону на акции.

Опционы на акции (англ. ‘options’) — это право приобрести акции в определенный момент в будущем, когда будут выполнены определенные условия. Они обычно используются как часть программы стимулирования работников в публичных компаниях.

Некоторыми примерами таких схем в компаниях являются Долгосрочный план материального стимулирования (LTIP, от англ. ‘long-term incentive plan’ ) или План распределения премиальный акций (PSP, от англ. ‘performance share plan’). В соответствии с такими планами сотрудники получают опционы на покупку акций, которые они могут использовать при выполнении/достижении некоторых заранее определенных условий/целей.

Одним из распространенных условий, присущих опционам, является условие «Цена акции» (англ. ‘Share price’) или «Общий доход акционеров» (TSR, от англ. ‘Total shareholder return’).

Показатель TSR отражает рост цены акций с учетом дивидендов, выплачиваемых по акциям.

Нет необходимости понимать, как рассчитывается TSR, поскольку эти данные можно получить от третьих сторон, которые отслеживают TSR для компаний, зарегистрированных на бирже.

Важно понимать, что это довольно распространенный финансовый показатель, используемый компаниями, и, как указано выше, он рассматривается как рыночное условие в соответствии с МСФО (IFRS) 2.

В качестве примера можно привести компанию, которая является частью индекса FTSE 250 и предоставила опционы своим сотрудникам 1 апреля 2019 года.

Сотрудники смогут использовать свои опционы в конце трехлетнего периода. Условие достижения результатов (англ. ‘performance condition’), прикрепленное к этим опционам, является относительным условием TSR.

В конце трехлетнего периода TSR компании ранжируется вместе с TSR других компаний индекса FTSE 250 (группа сравнения). В следующей таблице приведен рейтинг, которого компания должна достичь для того, чтобы осуществился вестинг (т.е., чтобы права на акции по опционам были предоставлены сотрудникам):

Рейтинг компании

Вестинг (доля предоставленных прав по опционам)

Средний рейтинг

25%

Между средним и верхним квартилем рейтинга

Пропорционально значению рейтинга между 25% и 100%

Рейтинг равен или выше верхнего квартиля

100%

Период, за который оценивается достижение результата, составляет 3 года, начиная с 1 января 2019 года.

TSR за этот период рассчитывается по следующей формуле:

\( TSR = { \textrm{3-месячный средний TSR в конце периода} \over \textrm{3-месячный средний TSR в начале периода}} — 1 \)

Условия также требуют, чтобы сотрудник продолжал работать на компанию, чтобы получить опционы в конце 3-летнего периода.

Это означает, что данное вознаграждение явно входит в сферу применения МСФО (IFRS) 2, и нам нужно будет рассчитать справедливую стоимость этого вознаграждения, которая будет отражена в отчетности.

Расчет справедливой стоимости.

Условие вышеуказанного вознаграждения может показаться сложным, но это довольно типичное условие для вознаграждения LTIP или PSP в публичных компаниях (находящихся в группе сравнения).

Чтобы рассчитать справедливую стоимость, нам нужно разработать модель, которая делает следующее:

  • Определяет TSR компании и ее составных частей;
  • Определяет рейтинг компании (в группе сравнения);
  • Рассчитывает вестинг.

Здесь будет использоваться метод имитационного моделирования Монте-Карло, который запускает тысячи случайных симуляций (имитаций), основанных на ряде ключевых допущений.

В каждом моделировании цена акций на конец периода умножается на объем вестинга для определения справедливой стоимости. Итоговая справедливая стоимость является средним значением всех симуляций.

Это приемлемый подход в соответствии с IFRS 2 для данного типа рыночных условий.

Процесс расчета состоит из двух этапов:

  1. Определение набора предположений, которые будут использоваться в модели для оценки вознаграждений;
  2. Разработка модели Монте-Карло, которая учитывает ключевые характеристики вознаграждения, чтобы получить справедливую стоимость на основе допущений Этапа 1.

(см. также: IFRS 13 — Как оценивать справедливую стоимость по МСФО?)

Этап 1. Определите ряд предположений, которые будут включены в модель Монте-Карло.

Ключевой момент, на который следует обратить внимание: все допущения определены на дату предоставления опционов сотрудникам. Любая информация после этой даты игнорируется в целях определения стоимости выплат на основе акций.

Предположения, необходимые для модели, следующие:

Цена акций (share price) — цена акций является отправной точкой для определения справедливой стоимости, поскольку это стоимость базового капитала без каких-либо условий и, следовательно, является максимально возможной справедливой стоимостью. Как правило, это будет цена акций на дату предоставления опционов.

Срок действия опциона (expected life) — это период, в течение которого сотрудники должны исполнить полученные ими опционы.

По изложенному выше сценарию, сотрудник может сделать это бесплатно и беспрепятственно, поэтому мы ожидаем, что они воспользуются опционами при первой же возможности.

В этом примере ожидаемый срок действия опциона устанавливается равным 3-летнему сроку вестинга, исходя из того, что это самый ранний срок, в который могут быть исполнены опционы.

Период прогнозирования (projection period) — это период в годах, в течение которого мы будем прогнозировать TSR в каждой модели. Он устанавливается равным оставшемуся периоду вестинга на дату предоставления опциона. В этом примере это будет период с 1 апреля 2019 года по 31 декабря 2021 года, то есть 2,75 года.

Безрисковая ставка (risk free rate) — это ставка, которую мы использовали бы для прогнозирования TSR, и обычно она основывается на доходности государственных облигаций (так как они считаются безрисковым) со сроком, равным периоду прогнозирования.

Волатильность (volatility) — для данной компании и других компании в группе сравнения.

Она определяется на основе ежедневных изменений исторической цены акций за период, равный прогнозируемому периоду. Важно рассчитать допущение волатильности в годовом исчислении, поскольку другие допущения также оцениваются в годовом исчислении.

Это довольно простой расчет с единственной сложностью — получением данных для всех компаний группы сравннения. Для упрощения мы предположим, что нам достаточно исторических цен на акции только для рассматриваемой. Если это не так, то существуют альтернативные подходы к определению волатильности, которые выходят за рамки данной публикации.

Корреляция (correlation) — нам также необходимо учесть в нашей модели отдельную корреляцию изменений цены акций между компанией и другими компаниями группы сравнения.

Способ, которым мы делаем это, состоит в том, чтобы вычислить корреляцию за исторический период, равный периоду прогнозирования. Затем мы используем отдельные значения корреляции при моделировании TSR.

Дивидендная доходность (dividend yield) — отправной точкой для этого предположения будут последние дивиденды, выплаченные в процентах от цены акции на момент предоставления опционов. Тем не менее, если компания считает, что это не самая лучшая оценка будущих дивидендов, доходность может быть пересмотрена, так как является прогнозным предположением.

В этом примере мы используем дивидендную доходность для дисконтирования цены акции в течение ожидаемого срока, чтобы отразить тот факт, что сотрудники не будут получать этот доход в течение этого периода, и, следовательно, этот опцион менее ценен, чем обычная акция, по которой акционеры получают дивиденды.

Достижение результатов ранее даты предоставления опционов — поскольку нам нужно собрать всю информацию до даты предоставления опционов, в этом примере мы уже знаем некоторые показатели деятельности компании и других компаний группы сравнения (первые 3 месяца финансового года — с 1 января 2019 года до 31 марта 2019 года).

Показатели на дату предоставления опционов рассчитывается как TSR на 1 апреля деленный на базовый TSR прошлого аналогичного периода (он представляет собой среднее значение за 3 месяца — период с 1 октября 2018 года по 31 декабря 2018 года).

Этап 2. Разработайте модель Монте-Карло.

На этом этапе мы рассматриваем ключевые элементы и особенности модели Монте-Карло там, где требуется каждое рассчитанное нами допущение.

Обратите внимание, что мы не будем обсуждать основные формулы и теории, поскольку эта тема обширна и выходит за рамки данной публикации.

1. Моделирование TSR компании и прочих компаний группы сравнения:

  • Волатильность, безрисковая ставка, матрица корреляции и TSR на дату предоставления опционов используются в формуле прогнозирования цены акции вместе со случайным числом для прогнозирования TSR каждой компании в течение периода, равного периоду прогнозирования.
  • Затем прогнозируется TSR за период вестинга и делится на базовую TSR.

2. Определите цену акций на конец периода вестинга:

  • Начальная цена акций — это цена акций при предоставлении опционов. Она используется в качестве базовой цены акций в прогнозе.
  • Начальная цена акций умножается на изменение TSR.
  • Затем цена акций дисконтируется с использованием:
    • Безрисковой ставки за период, эквивалентный прогнозируемому периоду, то есть 2.75 года.
    • Дивидендной доходности за период, эквивалентный сроку действия опционов, то есть 3 года.

3. Определите выплаты в одной симуляции:

  • Определите процент вестинга (долю переданных прав по опционам) в каждом моделировании на основе рейтинга TSR компании по отношению к другим компаниям и графика вестинга. Например, если компания имеет средний рейтинг, тогда вестинг составит 25%.
  • Цена акций на конец периода вестинга (рассчитанная ранее) умножается на процент вестинга, чтобы определить выплату в этой симуляции.

4. Выполните 100 000 симуляций и используйте среднее значение выплат в качестве справедливой стоимости вознаграждения.

Как вы видите из этого общего обзора, расчет с использованием модели Монте-Карло не прост, и поэтому большинство компаний используют один из двух подходов, каждый из которых предполагает привлечение третьей стороны:

  • Сторонние эксперты готовят отчет об оценке справедливой стоимости выплат на основе акций, который соответствует правильному подходу согласно МСФО (IFRS) 2.
  • Третья сторона помогает компании создать индивидуальную модель для конкретных выплат на основе акций. Затем компания ежегодно обновляет допущения.

Первый подход может быть дорогостоящим, особенно если компания предоставляет сотрудникам несколько вознаграждений в год, поскольку стоимость оценки будет основываться на каждом расчете справедливой стоимости.

Второй подход, скорее всего, будет более экономически эффективным, так как компания платит единовременно только за разработку модели. Однако, если есть выплаты вознаграждений с различающимися условиями, то для каждого вознаграждения потребуется индивидуальная модель.

Кроме того, если условия меняются из года в год, то модели более не будут соответствовать цели. Существует также вероятность ошибок при расчете базовых допущений штатными специалистами компании из-за недостатка опыта или кадровых перестановок.